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大浪淘沙“四方联”分化,方正系能否改写宿命?
作者：王宏亮 人气：
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发布时间：2006-08-25 00:48:43
时光轮回，多元化的魔咒再次应验在方正集团身上。
在收购浙江证券、苏钢、ST合成、珠海多层、武汉正信等规模不等、互不关联的公司之后，方正集团将如何整合、消化，从而在扩张中的亏损以及亏损中的扩张之间，求得最佳解，至少是满意解？
日前，方正高层首次交出了答卷——据悉至迟到12月30日，方正集团筹建已久的四大产业控股公司将正式挂牌，其中方正产业控股集团将囊括方正科技、ST合成、苏钢等有形产业；方正金融控股集团将整合武汉三家金融机构、方正证券、武汉正信、成都商行等金融公司而成；方正软件控股集团旗下将包括香港上市公司方正控股、方正数码以及方正研究院、日本方正等；此外，方正投资的方正宽带、桑德环保、北大博雅、方正稀土、方正春元等等则会打包归入方正投资控股集团。
不过此间分析家表示，以今日方正系规模之大和业务之驳杂，整合的成功与否尚要业绩来证明，而非打包和业务归集那么简单。
扩张险途
方正之于资本市场的因缘至少可以上溯到入主延中实业之初，但真正将资本运营作为产业之外的第二个轮子，则始于2001年7月魏新进入方正科技(600601)董事会。当时一起进去的还包括魏以往在资本市场结识的资本运作高手李友。
圈内人透露，李友以资本运作见长，因而一到方正科技即被委以重任，之后更升任方正科技执行总裁，具体操盘方正科技收购、重组事宜。2003年6月，魏新有意“将方正科技的整合经验推广到整个集团”，遂将李友提拔为方正集团执行总裁，自己亦只保留方正科技董事长一职，专心谋划集团整合之道。
此前的两年间，由李友直接操盘、魏新运筹帷幄，方正科技大手笔收购不断，先后收购浙江证券、苏钢、ST合成、珠海多层、武汉正信等公司，涉及证券、信托、银行、钢铁、原料药等多个行业。并非巧合的是，这些收购对象均为资源性或牌照性的公司。据魏新称，这是方正两年前就圈定的方向。
可上述公司与方正现有主业并不相关，方正也缺少与之匹配的人才和资源储备，仓促上马，如何善其后？
方正副董事长、方正研究院总裁肖建国对此似乎并不担心。“不要光盯着方正的多元化，中关村也有知名IT企业在搞多元化，总量比方正还要大”，他说。例如，联想控股近年在地产、餐饮、传媒方面的投资总额就超过了30亿元。
不过，联想控股的主业即为风险投资，与联想集团业已分拆。后者的主业目前仍限于IT类相关产品，虽涉足了手机业务并准备进入数字电视领域，但二者均为信息终端产品，且彼此关联，正好契合联想刚刚掌握的关联技术。
的确，缘于孵化器的基因，上世纪90年代中关村很多校企大都选择了一条多元化之路，如清华同方、清华紫光之类。但一经付出代价，这些企业大都迷途知返，纷纷剥离非相关产业，转向本业。当日方正亦是地产、精细化工、稀土、金融什么都做，可惜后来并未都成正果，于是剥离、精简随之。
既如此，多年以后方正为何还要再走回头路？
一个理由是以产业多元化，也即“产业输血”来消解眼前的亏损之困，其条件是被收购企业具有为方正原有业务所付诸阙如的造血功能，并与方正现有管理架构成功兼容。但要做到这一点并不容易。
“在方正收购的公司中，苏钢已有盈利，可惜处于夕阳行业，利润率过低；ST合成虽是壳资源，但如何解决巨额负债仍是个问题。” 有知情者如此表示。
盈亏未卜
方正原有业务造血功能的不足，见之于方正系旗下两只港股——方正控股(0418.HK )及方正数码（0618.HK）。由于方正集团一直忙于方正科技以及集团的资本运营，近年来两只孤悬于香港联交所的H股已亏损连连,少人问津。
方正控股主要业务为媒体及非媒体行业的软件开发及系统集成，此外还透过其上市附属公司方正数码经营分销信息产品、软件解决方案与服务。2002财年，该股亏损2.745 亿港元，虽比2001 年度的3.84 亿港元亏损有所收窄，但跌势未止，到今年上半年仍亏损524万港元，每股盈利为-0.2443 港元，已无法计算市盈率。
据方正方面解释，2002年方正控股的部份亏损来自此前收购方正奥德导致的商誉减值（1.891 亿港元）——当年方正控股收购奥德时，奥德曾以3000万元的净资产获得高达近3亿元商誉价值。但之后渠万春连同张玉峰“逼宫”王选未果，一气之下退出方正，另创高阳集团，走时并带走了方正奥德多数系统集成客户，张玉峰随后也到了高阳公司，导致奥德当年亏损，而此时商誉尚未摊销完毕。
方正数码不必摊销奥德导商誉，但一样亏损着。自2000年9月被方正控股收购后，该公司经营的提供软件解决方案、分销电子产品业务均不见起色，2002年度亏损净额达8543万港元，到今年上半年，亏损终于收窄99%至20.6万港元。但若想摘掉亏损的帽子，仍需有待来年。
“四方联”前世今生
四通、方正、联想，自上世纪80年代起素以“四方联”齐名。以企业实力而言，也是先四通、再方正、联想次之，但曾几何时，三家企业之间发生了微妙的力量转移。据近日北京名牌资产评估有限公司的评估，联想品牌价值约为268亿元，仅次于海尔、玉溪红塔烟草以及五粮液集团而名列第四，四通、方正则名落孙山。
以市值而论，今日联想集团（0992.HK）的市值已达237亿港元，而四通电子（0409.HK）市值仅为10.11亿港元。方正控股和方正数码还要低，分别为9.78 亿港元和3.74 亿港元，即使加上在A股上市的方正科技（市值44亿元），也远逊联想。
从盈利情况看，联想每股盈利0.1355港元，方正控股和方正数码则均为负值。至于四通电子，因为持有新浪20.6%股份，今年中期营业额达4.89亿港元，纯利3.87 亿元（主要是出售手上新浪股票、获利4.76 亿元所致）。如果不计新浪股价溢利的帐面盈利，实际经营仍为亏损。
四通电子上半年财报显示，该股主业硬件分销、工业自控产品以及软件开发的毛利均不甚高，近来四通集团之所以决定斥资27亿元以二期方式收购上海健特的“脑白金”和“黄金搭档”，当是希望以保健品产业的较高毛利率补IT业之不足，但成效如何尚难判断。
方正科技的情形稍有不同。该股2002年每股收益达到0.346元，今年第三季度虽降至0.21元，但仍比同业清华同方（600100）略高（后者为0.19元）。不过，在2003年，占方正科技全部业务收入超过95%的计算机整机及其配件的毛利率却下滑了23.12%，仅为8.88%，高于长城电脑（7.95％）而低于清华同方（12.03％）、清华紫光（9.68％），更低于联想集团（约14%）。
今年第二季度，方正科技PC出货量比去年同期增长43．6％，市场占有率达到11.1％，在国内品牌中名列第二位。取得如此业绩，可见方正高层对作为PC产品载体以及资本运作平台的方正科技之重视。
可惜的是，方正集团在方正科技只持有7.02％股份，即使计入方正系其他成员如深圳市方正科技有限公司（1.82％）、北京方正蓝康信息技术有限公司（1.51％）、河南方正信息技术有限公司（1.51％）等的持股，总数也仅为11.86%，对方正系的业绩贡献有时而穷。
2003年中期，方正科技曾成功配股6亿元，方正系旗下四公司（北大方正、深圳方正、方正蓝康、河南方正）全数参加了配股，关联方银河证券并亲自担任配股承销商。
下一步，久已抛荒的H股方正控股以及方正数码会不会进入方正高层的视野？